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2026年1月，奥浦迈完成对澎立生物100%股权的收购及资产过户，合并报表范围发生重大变化。2026年上半年公司实现营业收入45,369.00万元，同比增长155.24%；归母净利润12,403.26万元，同比增长230.34%。若剔除购买价格分摊（PPA）及并购金融负债公允价值变动两项会计影响，管理层披露的归母净利润约为7,468.32万元。本文以2026年半年报管理层讨论与分析为主线，与2025年年报进行纵向对比。

业务板块2026年上半年收入2025年上半年收入同比变动2025年全年收入细胞培养产品20,802.11万元15,524.30万元+34.00%30,045.50万元CDMO服务2,376.86万元2,227.21万元+6.72%5,398.06万元药物临床前CRO服务18,196.95万元—新增并表—医疗器械临床前CRO服务2,064.16万元—新增并表—实验动物销售1,208.72万元—新增并表—租赁收入及相关服务720.20万元23.31万元+2,989.64%—合计45,369.00万元17,774.81万元+155.24%35,491.34万元

收入结构从2025年的"产品+服务"两分法（产品收入30,045.50万元、占比84.73%；服务收入5,398.06万元）重构为"细胞培养产品（占45.85%）+ CRO（占48.85%）"双支柱格局。公司对此的定性是""细胞培养产品快速增长、CRO业务并表贡献显著"的双轮驱动格局"，并称CDMO业务"体现稳步恢复态势"。

值得关注的结构性矛盾：2025年年报中CDMO服务毛利率为-51.40%，全年计提长期资产减值损失1,289.98万元，管理层明确归因于D3商业化平台产能利用率低位、早期项目向后端转化"略缓于预期"；2026年上半年CDMO收入仅增长6.72%，承载该业务的子公司思伦生物净亏损1,487.33万元（2025年全年净亏损5,474.22万元）。培养基与CRO已成为增长引擎，CDMO仍处于产能爬坡的投入期。

管线阶段2025年末2026年6月末半年变动临床前170205+35临床I期6771+4临床II期4149+8临床III期3438+4商业化1518+3合计327381+54

研发指标2026年上半年2025年上半年2025年全年研发投入合计3,625.75万元2,414.22万元4,837.58万元研发投入占营业收入7.99%13.58%13.63%研发人员数量102人64人60人研发人员占比11.26%18.18%16.35%研发人员平均薪酬22.93万元19.03万元40.88万元授权知识产权累计281项（发明专利32项）—201项（发明专利24项）

2026年上半年研发投入绝对额同比+50.18%，公司解释主要系澎立生物纳入合并范围；由于澎立生物CRO业务收入基数较大而研发费用率相对低，合并口径研发投入占营业收入比例下降5.59个百分点至7.99%。授权知识产权累计281项中含澎立生物全部知识产权（本期新增申请128项、获得89项），奥浦迈原口径下2025年全年新增申请仅31项，口径切换后不可直接比较。

研发成果的分布显示能力建设方向分化：培养基端围绕CHO细胞化学成分确定培养基、瞬转无血清培养基、细胞治疗用无血清培养基推出多款新产品原型，其中基于新驯化CHO-K1宿主构建的稳转株单克隆表达量由4g/L提升至8.8g/L；CDMO端完成高浓度（200+g/L）超滤渗滤平台搭建、双抗聚集体控制在0.5%以下；CRO端则围绕肿瘤免疫人源化模型、自免炎症模型、非人灵长类转化模型及DMPK/生物分析方法学平台立项建设，管理层的表述是从"实验执行型"向"平台与解决方案驱动型"转变。公司亦于2026年8月推出新一期限制性股票与股票增值权激励计划（限制性股票260万股、股票增值权5万份，首次授予85名激励对象，授予价格27.85元/股），覆盖澎立生物并表后的核心团队。

指标2026年上半年2025年上半年同比变动2025年全年营业收入4.54亿元1.78亿元+155.24%3.55亿元归母净利润1.24亿元0.38亿元+230.34%0.42亿元扣非归母净利润0.49亿元0.30亿元+66.87%0.21亿元经营活动现金流量净额1.06亿元0.61亿元+72.07%1.03亿元期末总资产37.42亿元——22.47亿元期末归母净资产31.41亿元——21.00亿元加权平均净资产收益率4.32%1.78%+2.54个百分点1.99%综合毛利率46.05%——50.85%

利润高增需分层解读。归母净利润12,403.26万元中，包含两类并购相关会计处理：购买价格分摊形成的折旧摊销及存货增值结转合计减少归母净利润1,163.64万元；分期未发行股份对价按金融负债核算产生的公允价值变动收益增加利润总额6,098.58万元（非经常性损益项目中对应列示6,643.01万元）。管理层披露，剔除上述两项影响后归母净利润约为7,468.32万元，并明确提示该口径"不构成企业会计准则项下的法定利润指标"。

经营层面的边际变化体现在以下方面：

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